No início deste mês, o Fed (Federal Reserve), em um relatório ao Congresso, deu o que se tornou uma garantia padrão: os bancos eram fortes e o sistema financeiro geral estava em boa forma.
Essa confiança agora está sendo testada enquanto o Fed e outros reguladores observaram o colapso do Silicon Valley Bank na semana passada rapidamente se transformar em um potencial choque sistêmico, ameaçando minar a confiança no sistema bancário e desencadear mais corridas de saques de contas.
Poucos dias depois de entregar a mensagem de tranquilidade ao Congresso, o Fed lançou um manual de crise aprimorado durante o colapso do setor imobiliário em 2008 e expandido durante a pandemia de Covid-19, anunciando seu mais recente esforço para manter o sistema financeiro estável.
Os bancos agora terão permissão para emprestar quantias essencialmente ilimitadas do Fed, desde que os empréstimos possam ser garantidos por títulos do governo seguros, uma forma de evitar que as empresas financeiras tenham que vender uma classe de investimentos que vêm perdendo valor por causa das políticas de altas taxas de juros praticadas pelo próprio Fed.
A resposta dos reguladores no domingo também incluiu a promessa de recuperar todos os depositantes do SVB, mesmo aqueles com contas acima do limite padrão de US$ 250 mil (R$ 1,2 bilhão) Federal Deposit Insurance Corp, e de uma segunda instituição menor, o Signature Bank, que faliu no fim de semana.
Ao permitir empréstimos por um ano contra o valor de face total dos títulos do governo e títulos garantidos por hipotecas, os bancos poderão "alavancar facilmente (o novo instrumento do Fed) para acessar liquidez, em vez de terem que realizar perdas significativas e inundar os mercados com papel" que são forçados a vender para atenderem às demandas dos correntistas, escreveram economistas da Jefferies.
"Segunda-feira certamente será um dia estressante para muitos no setor bancário regional, mas a ação de hoje reduz drasticamente o risco de contágio adicional", acrescentou.
O Fed tem programas permanentes que estão sempre disponíveis para fortalecer o sistema financeiro, incluindo empréstimos diretos a bancos com garantia adequada por meio de sua chamada janela de desconto. O Fed fez mudanças no início da pandemia para incentivar esses empréstimos, e algumas das quais, incluindo uma taxa de juros reduzida, permanecem em vigor.
Mas neste caso, como nas crises que remontam ao colapso imobiliário de 2007 a 2009, a janela de desconto foi considerada inadequada para enfrentar os riscos em desenvolvimento, problemas que até certo ponto resultaram das políticas monetárias agressivas do próprio Fed.
Entenda o colapso do SVB
O colapso do SVB destacou se os aumentos agressivos dos juros pelo Fed, que levaram a taxa de quase zero um ano atrás para mais de 4,5% hoje, finalmente causaram algo importante para "quebrar", já que os detentores de títulos do Tesouro de baixo rendimento enfrentam perdas de capital e os bancos, especialmente os de menor dimensão, enfrentam condições mais duras para captar depósitos necessários para suas operações.
As autoridades do Fed ficaram surpresas até certo ponto com a pouca turbulência que o aumento dos juros desencadeou até agora, com algumas autoridades dizendo que a falta de estresse claro os deixou mais inclinados a continuar aumentando a taxa enquanto trabalham para domar a inflação.
Isso pode mudar agora, com alguns analistas sugerindo que isso pode levar o Fed a um ponto final mais baixo em seu ciclo de aumento de juros.
A sensação inicial era de que os problemas do SVB eram "idiossincráticos", como dizem os analistas do Bank of America, com outros observando que os mercados ainda viam as maiores instituições financeiras como imunes a consequências. Essas empresas, em particular, são protegidas pelos níveis mais altos de capital sob as reformas promulgadas há uma década para protegê-las contra colapsos.
Quando fechou na sexta-feira, o SVB tinha um balanço de cerca de US$ 200 bilhões (R$ 1 trilhão) e era o 16º maior banco dos Estados Unidos. Isso está longe da liga dos grandes nomes do sistema bancário, mas é grande o suficiente para abalar os preços das ações de outras instituições de médio porte e para pedir que os correntistas sejam protegidos além do limite padrão de US$ 250 mil (R$ 1,2 milhão) da Federal Deposit Insurance Corp.
O colapso do SVB parece impulsionado pelo tipo de taxa e dinâmica de financiamento que o Fed observa em relatórios semestrais dedicados à estabilidade financeira e em documentos como o Relatório de Política Monetária ao Congresso entregue no início deste mês.
Em seu relatório ao Congresso em 3 de março, esse risco de financiamento foi considerado "baixo" no sistema como um todo.
"Grandes bancos continuam a ter ampla liquidez para atender às severas saídas de depósitos", disse o relatório do Fed. "No contexto de uma perspectiva econômica mais fraca, taxas de juros mais altas e elevada incerteza na segunda metade do ano, as vulnerabilidades financeiras permanecem moderadas em geral", afirmou o Fed na ocasião.
Após falência do SVB, EUA agem para reforçar confiança no sistema bancário
Autoridades dos Estados Unidos lançaram medidas de emergência no domingo para reforçar a confiança no sistema bancário após a falência do Silicon Valley Bank ter ameaçado desencadear uma crise financeira mais ampla.
Depois de um fim de semana dramático, reguladores disseram que os clientes do banco falido terão acesso a todos os seus depósitos a partir desta segunda-feira, e criaram um novo instrumento para dar aos bancos acesso a fundos emergenciais. O Federal Reserve também tornou mais fácil para os bancos tomarem empréstimos em emergências.
Embora as medidas tenham fornecido algum alívio para as empresas do Vale do Silício e para os mercados globais nesta segunda-feira, as preocupações com os riscos bancários permanecem e lançam dúvidas sobre se o Fed manterá seu plano de aumentos agressivos da taxa de juros.
"Acreditamos que as medidas tomadas pelo Fed, Tesouro e (Federal Deposit Insurance Corp - FDIC) quebrarão decisivamente o 'ciclo da desgraça' psicológico no setor bancário regional", disse Karl Schamotta, estrategista-chefe de mercado da Corpay.
"Mas, de forma justa ou não, o episódio contribuirá para níveis mais altos de volatilidade, com os investidores observando com cautela o surgimento de outras rachaduras à medida que o aperto da política do Fed continua."
Os reguladores também agiram rapidamente para fechar o Signature Bank de Nova York, que vinha sofrendo pressão nos últimos dias.
A intervenção do governo Biden ressalta como uma campanha implacável do Fed e de outros grandes bancos centrais para conter a inflação está pressionando o sistema financeiro e os mercados globais.
O SVB, um dos pilares para a economia de startups, foi um produto de décadas de dinheiro barato, com riscos únicos que o tornaram especialmente vulnerável. Mas, como ocorreu uma corrida ao banco na semana passada, as preocupações de que outros bancos regionais tenham semelhanças com ele se espalharam rapidamente.
Com o Fed pronto para continuar elevando os juros, os investidores disseram que o sistema financeiro pode não estar totalmente fora de perigo ainda.
Os analistas do Goldman Sachs disseram que não esperam mais que o Fed aumente os juros em 25 pontos-base em sua próxima reunião de política monetária, em 21 e 22 de março, em meio ao estresse no setor bancário.
O colapso do SVB —a maior falência bancária desde 2008— gerou preocupações sobre se os clientes de pequenas empresas serão capazes de pagar seus funcionários, com o FDIC protegendo apenas depósitos de até US$ 250 mil.
Cerca de 89% dos US$ 175 bilhões (R$ 906,7 bilhões) em depósitos no SVB não tinham seguro no final de 2022, de acordo com o FDIC.
Todos os depositantes, incluindo aqueles cujos fundos excedem o nível máximo garantido pelo governo, serão recuperados, de acordo com uma declaração conjunta da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen; do chair do Fed do Fed, Jerome Powell; e do presidente do Federal Deposit Insurance Corp, Martin Gruenberg; na noite de domingo.
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